當地時間9月16日，美聯儲宣布將基準利率上調25個基點，到3.75%至4%。這是美國自2023年7月以來首次加息。

幾乎就在同一天，美國總統特朗普卻公開表示，美國利率應該降到1%甚至更低，而且應該盡快降。

一個要降，一個偏偏要加。更值得關注的是，這并不是一次普通的利率調整。過去三年多，美聯儲從猛烈加息，到暫停，再到降息，如今又重新轉向。為什么偏偏是現在?

三年多沒加息，美聯儲為何現在轉向

美聯儲最重要的兩項任務，一是努力控制物價，二是盡量維持就業。簡單來說，物價漲得太快，就提高利率，讓貸款、消費和投資降溫;但利率太高，又可能讓企業減少投資和招聘，增加失業。過去幾年，美聯儲其實一直在這兩者間尋找平衡。

2022年至2023年，美國通脹一度大幅上升，美聯儲連續加息。到2023年7月，基準利率已升至5.25%-5.50%，達到20多年來高位。此后美聯儲停止繼續加息，并非因為通脹已經完全解決，而是高利率已開始壓低需求，美聯儲需要觀察其對經濟和就業的影響。

到2024年，情況發生了變化。美國通脹從高點逐漸下降，但招聘放緩、失業率上升，于是美聯儲又開始擔心，如果長期維持高利率，就業市場可能承受更大壓力。于是2024年9月，美聯儲開始了降息，而且第一次就降了0.5個百分點。

換句話說，美聯儲當年的考慮是：通脹雖然還沒有完全回到2%，但就業風險已經上升，不能一直踩著剎車。但今年夏季以后，天平又倒向了另一邊。

今年8月，美國通脹率達到3.4%，明顯高于美聯儲2%的通脹目標;同時，美伊戰事和中東能源運輸受阻推動油價重新突破每桶100美元，汽油、柴油以及運輸成本上漲。另一方面，就業暫時沒有明顯惡化，此前美聯儲最擔心的是高利率進一步傷害就業，現在這一壓力暫時減輕，通脹已重新成為更突出的問題。

于是，三年多以后，美聯儲再次選擇加息。而且最新預測顯示，在18名提交利率預測的官員中，有16人預計今年至少還需要再加息一次。

特朗普要降息，美聯儲為何要加息

讓這次加息更有看點的，是總統特朗普當天的表態。

9月16日，特朗普再次要求大幅降息，稱美國利率應該降到1%甚至更低。就在三天前，他也同樣表示過，美國應該擁有“全世界最低的利率”。

特朗普與美聯儲圍繞利率的沖突，其實已經持續多年。

早在第一任期，特朗普就曾多次公開批評時任美聯儲主席鮑威爾加息。鮑威爾本身正是特朗普2017年提名的美聯儲主席，但隨著美聯儲繼續提高利率，雙方關系迅速惡化。特朗普曾公開批評鮑威爾的政策，甚至一度考慮是否可以將其解職。

2025年特朗普重返白宮后，多次要求美聯儲降息，并曾召見鮑威爾至白宮討論經濟，當面表達對利率政策的不滿。但鮑威爾始終強調，美聯儲的利率決定應依據通脹和就業數據，而不是白宮要求。

雙方的出發點其實并不難理解。對總統來說，低利率通常意味著房貸更便宜、企業融資成本降低，消費和投資更容易增加，美國政府為巨額國債支付的利息也會減少。尤其臨近中期選舉，降低家庭和企業的借貸成本具有直接的政治吸引力。

但美聯儲考慮的是另一筆賬。如果通脹仍在3%以上、油價又持續上漲，這時再大幅降息，可能進一步刺激消費和借貸，導致物價更加難以控制。因此，現在的矛盾可以用一句很通俗的話概括：白宮希望踩油門，美聯儲卻認為應該踩剎車。

這次尤其值得注意的是，現任美聯儲主席凱文·沃什同樣由特朗普提名。外界此前曾關注，他上任后會不會更傾向于降低利率，但沃什主持的第一次政策轉向，卻是三年多來的首次加息，而且12名美聯儲決策者一致贊成。特朗普與美聯儲之間延續多年的利率分歧，也因此再次浮出水面。

加息會帶來什么

對普通美國人而言，加息最直接的含義就是：借錢更貴。

信用卡、浮動利率貸款以及部分企業貸款利率通常會隨之上升。房貸雖然不會完全隨美聯儲同步變化，但長期利率居高不下，仍意味著購房成本短期內很難明顯下降。

舉例來說，如果一筆40萬美元、30年期房貸的利率從6.71%升到6.96%，每個月僅本金和利息就會多支出約67美元，一年增加約800美元。對于已經承擔汽油、食品和住房成本壓力的家庭來說，這些支出都是真金白銀。

目前，距離11月中期選舉已經不到兩個月。通脹、能源價格、房貸和生活成本一直是美國選民關注的重要問題。美聯儲加息是為了壓低未來物價，但在通脹真正下降之前，家庭和企業往往會首先感受到更高的借貸成本。影響也會向國際市場傳導。

△美國公共電視網報道，美聯儲決定加息后，當天股市下跌，暗示了未來可能進一步加息。

美國利率上升后，美元資產收益率提高，一部分資金可能轉向美元和美國國債。與此同時，更高的利率會增加企業融資成本，而收益率上升的美國國債等資產也會變得更有吸引力，股票市場因此可能承受壓力。9月16日美聯儲加息后，美元走強、美債收益率上升，紐約股市三大股指16日明顯下跌。

對于一些新興經濟體來說，美元走強可能給本國貨幣帶來壓力，以美元借債的企業和政府償債成本也可能增加。

因此，這次0.25個百分點的加息，看起來幅度并不大，背后反映的卻是美國貨幣政策方向的一次明顯變化。過去幾年，美聯儲一直在“壓通脹”和“保就業”之間尋找平衡。如今，隨著通脹重新抬頭、就業壓力暫時緩和，美聯儲再次把控制物價放到了更優先的位置。

白宮希望降低利率刺激經濟，美聯儲卻擔心通脹重新失控，隨著中期選舉臨近以及年內可能再次加息，這場已經持續多年的政策分歧，恐怕還不會很快結束。