19日，中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2026金融街論壇年會(huì)上宣布多項(xiàng)即將出臺(tái)的政策舉措，包括將會(huì)同金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)設(shè)立應(yīng)對(duì)非銀機(jī)構(gòu)大額贖回的流動(dòng)性支持工具，擴(kuò)大常備借貸便利(SLF)的適用機(jī)構(gòu)范圍，推動(dòng)銀行間和交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通落地等在內(nèi)，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

19日，中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2026金融街論壇年會(huì)上宣布多項(xiàng)即將出臺(tái)的政策舉措，包括將會(huì)同金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)設(shè)立應(yīng)對(duì)非銀機(jī)構(gòu)大額贖回的流動(dòng)性支持工具，擴(kuò)大常備借貸便利(SLF)的適用機(jī)構(gòu)范圍，推動(dòng)銀行間和交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通落地等在內(nèi)，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

設(shè)立應(yīng)對(duì)非銀機(jī)構(gòu)大額贖回的流動(dòng)性支持工具

目的是建立債券市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制

具體來看，潘功勝介紹，央行將會(huì)同金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)設(shè)立應(yīng)對(duì)非銀機(jī)構(gòu)大額贖回的流動(dòng)性支持工具。這項(xiàng)工具的目的是建立債券市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制，構(gòu)成人民銀行宏觀審慎管理的一項(xiàng)新工具。工具綜合權(quán)衡防范金融市場(chǎng)體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，在資管機(jī)構(gòu)面臨群體性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、債券市場(chǎng)出現(xiàn)贖回—拋售負(fù)向循環(huán)的特定情景時(shí)啟用;與央行開展操作必須滿足宏觀審慎要求、提供高等級(jí)抵押品，防止金融市場(chǎng)定價(jià)扭曲、形成兜底幻覺，維護(hù)市場(chǎng)紀(jì)律。

“工具適用的機(jī)構(gòu)包括銀行理財(cái)子公司、公募基金管理人，以及對(duì)應(yīng)的銀行母行、證券母公司等。我們將在公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告中明確工具操作相關(guān)要素。”潘功勝說。

記者關(guān)注到，潘功勝在2025金融街論壇年會(huì)上就曾表示，央行正在考慮的一個(gè)問題是，綜合平衡維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行和防范金融市場(chǎng)道德風(fēng)險(xiǎn)，探索在特定情景下向非銀機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性的機(jī)制性安排。

而在2026陸家嘴論壇上，潘功勝提到，“研究設(shè)立特定情景非銀流動(dòng)性支持宏觀審慎工具”是人民銀行即將出臺(tái)的政策舉措之一。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室執(zhí)行主任董希淼對(duì)央廣財(cái)經(jīng)記者表示，央行通過設(shè)立非銀機(jī)構(gòu)大額贖回的流動(dòng)性支持工具，在資管機(jī)構(gòu)面臨“贖回-拋售”負(fù)向循環(huán)的極端情景下提供流動(dòng)性支持，并要求高等級(jí)抵押品以防范道德風(fēng)險(xiǎn)。這既是對(duì)近幾年理財(cái)贖回潮的制度回應(yīng)，也界定了“救急不救窮”的邊界，防止形成兜底幻覺、扭曲市場(chǎng)定價(jià)。

擴(kuò)大常備借貸便利(SLF)的適用機(jī)構(gòu)范圍

實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)存款類金融機(jī)構(gòu)的全覆蓋

潘功勝表示，另一項(xiàng)是擴(kuò)大常備借貸便利(SLF)的適用機(jī)構(gòu)范圍。目前，常備借貸便利主要是中央銀行為城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)提供抵押融資的一項(xiàng)公開市場(chǎng)操作工具，期限有隔夜、7天和1個(gè)月，主要滿足臨時(shí)流動(dòng)性需求。

“在此基礎(chǔ)上，我們將進(jìn)一步納入境內(nèi)外資法人銀行，同時(shí)明確全國性銀行適用同樣的操作安排，實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)存款類金融機(jī)構(gòu)的全覆蓋。境內(nèi)外資法人銀行納入后，也獲得了央行流動(dòng)性支持渠道，有助于更好展業(yè)。”潘功勝表示。

“通過將常備借貸便利(SLF)的適用范圍擴(kuò)大至境內(nèi)外資法人銀行并實(shí)現(xiàn)存款類機(jī)構(gòu)全覆蓋，進(jìn)一步統(tǒng)一了各類金融機(jī)構(gòu)的日常流動(dòng)性保障標(biāo)準(zhǔn)，筑牢金融體系的安全底線。”董希淼表示。

除了上述兩項(xiàng)以外，潘功勝還提到將推動(dòng)銀行間和交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通落地、試點(diǎn)進(jìn)一步便利境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)外匯市場(chǎng)開展人民幣購售業(yè)務(wù)、會(huì)同科技部等10個(gè)部門出臺(tái)《關(guān)于金融支持建設(shè)北京(京津冀)、上海(長(zhǎng)三角)、粵港澳大灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心的指導(dǎo)意見》等政策舉措。

貨幣政策框架轉(zhuǎn)型

主要有三個(gè)方面

“貨幣政策框架的轉(zhuǎn)型是一個(gè)漸進(jìn)、持續(xù)的過程，未來我們將不斷地做好評(píng)估和完善。”值得關(guān)注的是，潘功勝在主題演講中還表示，從近中期看，重點(diǎn)方向是更多發(fā)揮利率調(diào)控的作用，主要有以下幾個(gè)方面：

一是進(jìn)一步優(yōu)化短端利率調(diào)控機(jī)制。隨著政策利率引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率作用的提升，以及利率走廊的完善，貨幣政策調(diào)控隔夜利率的精準(zhǔn)性和有效性逐步增強(qiáng)。銀行間隔夜回購利率，即通常說的DR001，作為貨幣市場(chǎng)交易活躍、最具基準(zhǔn)性的利率，能夠靈敏反映短期資金供求狀況，近年來運(yùn)行也更趨穩(wěn)定。

“從現(xiàn)在的情況看，銀行間隔夜回購利率實(shí)際上已成為央行貨幣政策調(diào)控的目標(biāo)利率;但與此同時(shí)，央行公開市場(chǎng)操作主要品種和主要政策利率的期限還是7天，兩者并不完全一致。為了進(jìn)一步提高利率調(diào)控的精準(zhǔn)性，我們將研究擇機(jī)把央行公開市場(chǎng)主要操作品種的期限切換為隔夜，公開市場(chǎng)隔夜回購利率將相應(yīng)成為主要政策利率。”潘功勝說。

二是推動(dòng)貸款利率定價(jià)基準(zhǔn)改革，從比較單一地參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)定價(jià)向更加多元的定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)型。過去幾十年來，貸款基準(zhǔn)利率、貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率等在我國不同時(shí)期較好發(fā)揮了貸款定價(jià)基準(zhǔn)作用。近期，一些金融機(jī)構(gòu)在人民銀行指導(dǎo)下，同客戶協(xié)商一致，引入銀行間隔夜回購利率等市場(chǎng)利率作為浮動(dòng)利率貸款的定價(jià)基準(zhǔn)，較好滿足了市場(chǎng)多元化的貸款定價(jià)需求，也有利于提升貨幣政策傳導(dǎo)效率。

潘功勝稱，未來隨著多元化貸款定價(jià)基準(zhǔn)不斷完善，一些財(cái)務(wù)能力強(qiáng)的企業(yè)，可與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商后自主選擇銀行間隔夜回購利率或貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率作為浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率作為小企業(yè)、個(gè)人貸款的定價(jià)基準(zhǔn)可繼續(xù)發(fā)揮作用。債券、金融衍生品的定價(jià)基準(zhǔn)也可考慮將銀行間隔夜回購利率作為一個(gè)選擇。人民銀行將擇機(jī)發(fā)布政策指引，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)做好相關(guān)工作。同時(shí)，也將持續(xù)改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)機(jī)制，提高報(bào)價(jià)質(zhì)量。

三是退出存貸款基準(zhǔn)利率。潘功勝表示，過去較長(zhǎng)時(shí)間，央行直接規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的存貸款基準(zhǔn)利率。隨著利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)，存貸款基準(zhǔn)利率逐步被市場(chǎng)化的定價(jià)基準(zhǔn)替代。銀行貸款利率已經(jīng)有貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率、銀行間隔夜回購利率等多個(gè)定價(jià)基準(zhǔn);自今年一季度開始，央行對(duì)外公布了各個(gè)期限的存款平均利率，作為銀行存款定價(jià)的參考。金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率自2015年10月以來，長(zhǎng)期未做調(diào)整，在存貸款定價(jià)中實(shí)際上已不再發(fā)揮作用，目前只剩下在少數(shù)司法領(lǐng)域作為計(jì)算利息的依據(jù)。下一步，人民銀行將推動(dòng)這些領(lǐng)域的計(jì)息依據(jù)用市場(chǎng)化的利率指標(biāo)來替代，實(shí)現(xiàn)退出金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率。

董希淼對(duì)記者表示，潘功勝明確提出，將研究擇機(jī)把公開市場(chǎng)主要操作品種的期限切換為隔夜，隔夜回購利率將相應(yīng)成為主要政策利率;同時(shí)推動(dòng)貸款利率定價(jià)基準(zhǔn)從較為單一地參考LPR向更加多元的基準(zhǔn)轉(zhuǎn)型，并退出存貸款基準(zhǔn)利率。這表明央行正從數(shù)量型、多利率并存的調(diào)控模式，進(jìn)一步向以短端政策利率為核心的價(jià)格型調(diào)控框架收斂，利率走廊的基準(zhǔn)錨將更加清晰，政策傳導(dǎo)效率有望進(jìn)一步提升。

“本次金融街論壇開幕式釋放較多貨幣政策改革信號(hào)”，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，政策利率將擇機(jī)從7天逆回購利率換錨至隔夜逆回購利率，料將引導(dǎo)隔夜利率中樞低位運(yùn)行，且7天、隔夜利差擴(kuò)大;貸款利率基準(zhǔn)多元化推進(jìn)下，廣譜利率降息有望實(shí)現(xiàn);非銀大額贖回流動(dòng)性支持工具創(chuàng)設(shè)、SLF適用范疇擴(kuò)容，預(yù)計(jì)非銀流動(dòng)性環(huán)境將進(jìn)一步改善。

“總的來看，央行通過一系列政策改革釋放了較多的寬松信號(hào)，預(yù)計(jì)有助于金融市場(chǎng)穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)。”明明表示。