動力煤的指數(shù)，今天完成了第七天上漲。CCI 5500報(bào)1033，又往前挪了5塊，CCTD和找煤網(wǎng)也都貼著1030往上走。單看這條曲線，行情似乎還在攀升。

不過，貿(mào)易商報(bào)價已經(jīng)好幾天沒動了，5500大卡就穩(wěn)穩(wěn)掛在1030到1040;更關(guān)鍵的是，港口悄悄開始累庫了。這個周末，環(huán)渤海合計(jì)庫存跳增兩百多萬噸到2561萬噸，八港也一天回了76萬噸。秦皇島、京唐、曹妃甸、黃驊，一個個都在往上堆。

倒不是說貨多了多少。其實(shí)是封航擋住了裝卸，下游又放緩了采購、高價煤接不動，調(diào)出量被動掉了下來。疊加上產(chǎn)地那邊，漲勢也開始收斂——鄂爾多斯5500雖然還在漲，但5000都已經(jīng)在往下松了，陜西除了神木6000還在補(bǔ)漲，多數(shù)礦都原地踱步。連貿(mào)易商都開始嘀咕：挺價的心態(tài)，這周明顯沒那么硬了。

這番景象，跟十月初那股"一天去庫幾十萬、坑口普漲"的銳氣，已經(jīng)不太一樣了。細(xì)看全國，庫存其實(shí)還是整體去化的，55個港樣本比上周少了239萬噸，尤其是華南、江內(nèi)去得挺干凈;但東北和華東已經(jīng)在回補(bǔ)。最新的信號是，去化的腳步正在被周末這波回補(bǔ)打斷。

支撐還在嗎?在。進(jìn)口那邊印尼礦先保國內(nèi)、出口收緊，3800大卡到華南已經(jīng)抬到700塊往上;成本端發(fā)運(yùn)倒掛，價格跌不深。而且氣象預(yù)報(bào)來了新冷空氣，中東部又要降4到6度，冬儲如果在這個節(jié)骨眼上真放量，港口累庫的苗頭很快就能被打斷。

可如果冬儲啟動得慢，眼下這個"指數(shù)漲、庫存增、成交淡"的組合，就更像一個高位滯漲的提醒。行情走到這里，與其賭它還能沖多高，不如先想清楚：自己手里的貨，是該借著指數(shù)還沒掉頭趕緊兌現(xiàn)，還是真的熬得起等冬儲那一腳。追高的性價比，已經(jīng)不比兩周前了。